电商业并购容易、整合难

电商业并购容易、整合难

　　——电商“大鱼吃小鱼”的现象将越来越普遍

　　一、事件背景

　　 9月25日下午，苏宁集团副董事长孙为民在媒体通报会上宣布苏宁将全资并购红孩子，耗资6600万美元。媒体及关注电商领域的网友之前猜测得到了证实，苏宁易购此前种种迹象也表明，其对去电器化的迫切程度。

　　据悉，红孩子是国内母婴垂直行业的知名B2C电商，它具有中国庞大的母婴市场。因此，业内普遍认为，苏宁易购有从单一的电器电商扩展到百货类综合性电商发展的趋势。

　　二、行业数据

　　目前国内B2C领先企业产品线扩充成为不约而同的策略就是多元化，为数不少的垂直类B2C电商企业向综合百货类转型。如：京东商城09年从大家电和白色家电领域扩充至日用百货、珠宝、衣帽、营养及保健用品等、苏宁易购从3C家电向服装、美妆、母婴等等扩充、亚马逊中国2009年产品线扩增液晶电视和汽车用品等产品。

　　对此，我们认为垂直B2C向综合百货类电务的发展已成为一种趋势，其主要动机如下：

　　——扩大销售额、扩大规模的内在需要

　  ——实现“对赌协议”与IPO的内在需要

　　——提供更多产品服务，加强用户“黏性”的外在需要

　　据中国电子商务研究中心监测数据显示，截至2012年6月中国B2C网络购物市场上，排名第一的依旧是天猫商城，占47.6%；京东商城名列第二，占据20.5%；位于第三位的是腾讯B2C达到3.8%；后续3-10位排名依次为：苏宁易购、亚马逊中国、凡客诚品、库巴网、当当网、易迅网、新蛋中国。从中看出综合百货类电商占据多数。

　　三、苏宁易购点评

　　另据苏宁易购执行副总裁李斌称，苏宁易购在百货、生活用品、母婴产品已经达到100万，预计今年达到150万的规模。苏宁易购品类扩张的成果，同时为实体店创造更多的可能。

　　通过收购手段，无疑是苏宁易购拓展业务的捷径，但收购企业通常并购容易、整合难。从中国的互联网并购事件中来看，并购整合的企业经常会出现实际控制权、业务核心竞争力下降等问题。供应链整合、管理团购整合等都是尚待苏宁和红孩子共同解决的。

　　对此，中国电子商务研究中心网络零售部分析师莫岱青认为，苏宁易购此次收购红孩子，将对苏宁易购是一次重大改变与转型，至于是“重创”还是“创新”，要在今后发展的一段时间内才能看出，苏宁易购或能通过这次改变为今后的发展带来“契机”。

　　中国电子商务研究中心网络金融部助理分析师周翔认为，通过资本收购手段，无疑是苏宁尤其是旗下易购电商平台拓展B2C百货业务的捷径，但收购企业通常并购容易、整合难。另外，从中国的互联网并购事件中来看，并购整合的企业经常会出现实际控制权、业务核心竞争力下降等问题。供应链整合、管理团购整合等都是尚待苏宁和红孩子共同解决的。

　　四、红孩子解读与点评

　　资料显示：红孩子2004年3月成立，通过目录和互联网为用户提供购物方式和价廉物美的产品。公司06年开始创建的redbaby.com.cn“红孩子”网站。红孩子公司还利用DM目录、呼叫服务中心、特别联盟等多种渠道，通过12家分公司覆盖全国16个省市区域。

　　以下为中国电子商务研究中心为您带来的：红孩子近年来通过多产品线、多元化渠道、网络覆盖等途径，致力打造的“家庭购物圈”示意图：

　　据中国电子商务投融资服务平台数据显示，红孩子注册资本为200万元人民币：徐沛欣和郭涛各自出资40万元人民币；李阳、杨涛各自出资60万元人民币。2007年，郭涛因另外的创业机会离开红孩子。2008年，李阳被VC驱逐出红孩子。2011年1月，红孩子执行总经理杨涛以“长期休假”方式离职。而剩下的惟一一位创始人徐沛欣也被传淡出红孩子的管理。

　　另据中国电子商务研究中心监测数据显示，2009年，红孩子销售额为20亿元，2010年，销售额为15亿元，到2011年红孩子销售额为15亿元，但处于亏损状态。

　　在被苏宁易购收购前，红孩子亏损严重，先前三位投资方北极光、NEA、凯旋创投均被套牢其中。此次苏宁易购斥资6600万美元收购红孩子，但对于投资红孩子的风险投资机构来说，也仅仅是刚刚“解套”的程度，并未获利多少。

　　红孩子自创立以来，公司一直未能走出规模性盈利困局，在吸引VC大量投资乃至对赌后，不仅IPO无望，而且很难再吸引资本再次注资，加之公司创始团队被资方挤走多年，公司长期处于非专业电商经理人运作状态。在此背景下，无疑，在被苏宁易购收购之前，正处于生死攸关阶段，此次“卖身”给苏宁实属无奈。

　　对此，中国电子商务研究中心网络金融部助理分析师周翔认为，红孩子被苏宁易购收购，也从侧面反映出资本希望沿袭以往互联网IPO经验已经越来越困难。这是资本希望沿袭以往互联网IPO经验的一个失败。垂直化电商目前的盈利规模和知名度还不足以达到能够规模性盈利的程度，IPO的困难必然导致行业内收购案例的增多，电商“大鱼吃小鱼”的现象将越来越普遍。